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2014年11月USDT横空出世，此后借助着P网以及Bitfinex的大力支持，加上9.4的东风，USDT不仅成为稳定币的老大哥，更是成为市场之中一股不容小觑的力量。

由于稳定币超然的地位，其已经成为兵家必争之地，无数公司蜂拥而至，推出不同种类的稳定币，三大交易所HBO（火币、币安、OK）也已入局，推出自己的稳定币，而诸如、JP Morgan等巨头也在摩拳擦掌，准备推出稳定币争夺话语权。

也正是由于USDT的独特地位，不少业内人士一直质疑其涉嫌通过增发USDT操纵市场，操纵市场与否我们不得而知，但USDT的一举一动的确对市场有着广泛的影响。

频发增发对市场会造成怎样的影响？链上活跃地址数、折溢价等一系列的指标又能为投资者的投资提供哪些借鉴?

稳坐铁王座上的USDT

2019年，堪称稳定币的崛起之年，众多稳定币层出不穷，USDC、USDK、TUSD等USDT的扎堆涌现，去中心化的借贷DAI以及新型稳定币也在蓄势待发，更有入局其中。

虽然众多稳定币的出现占据了一部分USDT的市场份额，但却未能撼动USDT的地位。

受5月份爆雷事件影响，USDT的市场份额一度小幅下挫，然而时至今日，此前的事件的影响已

USDT增发的影响

场内交易的活跃度可以用USDT的市值变化来判断，当USDT增发以后，市值就会增长，为场外入市的投资者提供了畅通无阻的介入机会。牛市之所以到来，与USDT的增发和溢价有很大关系。

单纯从USDT的表现判断BTC等大市值币种的上涨潜力，以及数字货币的回升趋势，其实是能够获得意想不到的效果的。

关键的问题，我们需要关注和更深入的分析其中的逻辑关系。比如说，市值增长和数字货币价格的走势关系中，通常牛市行情里市值增长与BTC价格是正相关的关系。也就是说，USDT市值直接推动了BTC价格的上涨。

如果说USDT市值增长还不足以提示典型的交易机会，那么USDT的活跃度情况，就能够更进一步验证价格反转的位置。事实上，活跃地址数和新增地址数就是这样的指标。

回顾历史上的USDT活跃地址数变化提示的BTC顶部位置，而日期就出现在2018年3月7日和4月28日。这两个交易日里，USDT的活跃地址数峰值出现以后，有效提示了BTC的顶部信号。

BTC的顶部位置与3月7日和4月28日的时刻非常接近，USDT的活跃地址数顶部提示的这两个顶部位置，同时也是BTC进入熊市以来非常重要的两次高位卖点。接下来到2018年底前，都未出现过高于这两个位置的BTC价格。

对投资者而言，稳定币不仅是交易资产，更是一个重要的观测市场情绪的指标。市场价格的形成是由供求双方暂时达成的平衡价格，如果市场中需求方一直在增长，价格就会水涨船高，反之亦然。由于加密货币市场与传统金融市场的隔绝性，造成了标的资产的买卖必须通过现金与稳定币的购换而置取。因而稳定币天然具有对传统市场中的基础资产的折溢价水平。

与价格相比，我们能看出，从18年底的大幅折价到目前的长期溢价，USDT的折溢价表现反映了今年加密货币市场的整体复苏，暗示了资金在不断流向加密货币。

除了传统的折溢价水平，我们也可以观察USDT与对应传统资产标的的涨速变化。与折溢价类似，涨速变化是为了追踪场内USDT交易与USD/CNY的变化幅度。

如果将区域A与区域B分别对应的价格来看，区域A对应的是17年暴涨的时期；区域B对应的是从低谷逐渐爬升的过程。以市场的角度来推测，当市场处于底部区域时，会有先知先觉的资金发现这样的机会而先期进入市场，这就对应了区域B的前半部分；而随着价格的不断上涨，市场景气度不断提升，会有大量投资者被市场的高收益率吸引而大举进入市场，这往往对应的就是区域B的后半部分以及区域A。总结来说，如果USDT在涨速上出现大幅超出USD的情况，一般也会看成市场向好的表现。

需要注意的是，无论USDT的折溢价与涨速，都只是观察市场情绪的一个维度。而且USDT的涨跌除了受市场景气度影响外，往往还会受信用风险、中美资金流动及跨境资产转移等因素的干扰。市场是一个综合体，需要的是更多维度的共同观察，至少在USDT的层面，除了折溢价与涨速水平，USDT增发量也会是一个有效的观测指标。